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食品饮料行业周报:有业绩有估值,回调提供买入时点

发布时间:2016-04-11    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌-0.16%,上证综指下跌-0.82%,跑赢大盘0.66pct。

在申万28个子行业中排名第18。领涨板块为葡萄酒(3.16%)、其他酒类(2.54%)、软饮料(1.37%);跌幅前三是肉制品(-2.09%)、乳制品(-0.87%)和啤酒(-0.78%),白酒本周微跌(-0.13%)。个股方面,涨幅前三位为量子高科(16.8%)、龙大肉食(15.7%)和莲花健康(13.7%);跌幅居前的是保龄宝(-7.8%)、汤臣倍健(-5.1%)和双汇发展(-4.4%)。

投资建议:本周大盘调整,食品饮料板块略回调,体现一定防御性,但中大市值的白马公司回调明显,包括白酒板块,以及食品中的海天、伊利、双汇等,小市值公司表现较好。对于白酒板块,尤其高端酒和中低端龙头,回调反而是买入时机,我们之前报告已指出,高端酒复苏迹象明显,是食品饮料各子行业中为数不多的景气度向上子行业(市场的分歧主要在复苏的斜率有多高),同时目前估值不贵,按wind一致预期,茅台对应目前16年18-19xPE(如果考虑预收款因素还原真实增长,则估值更低),五粮液15x,老窖20x。加上分红率已经提高到50%,因此回调的空间不大。此外,如果CPI抬头,通胀预期下,高端白酒是食品饮料中最受益品种。建议加强白酒配置,推荐五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份。

本周参加洽洽食品股东会,公司提出”奔跑吧,洽洽”口号,通过去年组织架构和机制调整、供应链和创新力的提升,以及电商的持续发力,我们感受到公司对今年的发展充满信心。过去洽洽的很大问题是没有成功推出新品,去年以来通过电商渠道,正逐步推出坚果、礼盒、果干、肉类、烘焙、调味酱等系列产品,寻找并打造爆款产品,培育新增长点。按照目前我们16年利润增长11%的预测,16年PE23倍,70%分红率,现金及等价资产16-17亿。如果收入增速超预期,则估值还有继续提升空间,继续作为食品核心品种推荐。

此外,本周婴幼儿奶粉行业“冒牌乳粉”案持续受到关注,4月9日国务院食品安全办通报制售冒牌乳粉案调查情况新闻发布会召开,根据媒体报道,被冒充的品牌包括“雅培”、“贝因美”,国家对冒牌产品、贴牌产品的打击整顿将有利于正规品牌的长期发展,建议关注政策落地对行业的影响。

目前食品饮料板块2016年动态PE21.74x,溢价率43%,白酒动态PE18.4x,溢价率21%。板块建议标配。

核心推荐:五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份;洽洽食品、三元股份

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