移动版

农林牧渔行业临时收储改革系列之三:东北玉米调研札记,收储扭曲的市场

发布时间:2016-04-05    研究机构:兴业证券

投资要点

引言:08年起,政府为保证国家粮食安全,鼓励粮食主产区玉米种植,对东北三省和内蒙古自治区实行玉米临时收储政策。我们近期深入东北调研了多家玉米收储企业、贸易商和下游加工企业,最真切得到了当地的实时反馈。今年玉米市场价格剧烈下跌,临时收储政策虽然一定程度上保障了种植户的利益,但对东北整条玉米产业链却产生了严重的不利影响。

收储导致东北玉米产业链明显扭曲,市场效力大幅降低。出现了诸如好玉米进入临储、产业只能用差玉米,销区玉米向产区倒流,年前玉米买不到、年后玉米卖不出等等怪像。这些现象显然不符合经济有效性原则,造成了粮食、物流等资源的无端浪费,也令我们更进一步确认了玉米收储政策改革的必要性。

收储现状有悖初衷,国储玉米无法有效流转。收储政策的初衷是稳定粮食价格、确保粮食安全,但逐年提升收储价却令玉米供给出现严重过剩。而东北玉米价格远高于其他地区,当地玉米深加工企业因成本高企而纷纷出现停产倒闭,加剧了玉米过剩的局面。另一方面,临储玉米质量参差不齐,信息不对称使得市场参与国储拍卖意愿较低。即便偶有成交,仓库不配合也令交割过程困难重重。

短期玉米受制低价抛储,长期种植面积不减、价格易跌难涨。今年玉米收储量超过1亿吨,近期国储或开展陈粮拍卖为新粮腾出库位。拍卖价格对于短期玉米价格有很强的指导意义,我们预计13年陈粮拍卖价1300-1500元/吨较为合理。而在没有合适替代品种的情况下,明年玉米种植面积不会出现明显下降,玉米价格大概率不超过1500元/吨。而直补政策落地后,东北玉米价格或将低于非主产区。

投资建议:无论从从短期还是长期来看,玉米价格下跌的趋势已基本确立。在成本下行驱动下,玉米深加工企业(尤其是东北地区的企业)将迎来显著利好,关注味精标的莲花健康、梅花生物,燃料乙醇龙头中粮生化,添加剂公司金河生物。此外,玉米也是重要的饲用原料,随着养殖行业进入景气周期,养殖链公司将出现成本下跌与价格上涨的双轮驱动,推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、海大集团、金新农、唐人神、大北农、新希望、禾丰牧业等养殖产业链标的。

风险提示:政策推进不及预期;气候性灾害。

申请时请注明股票名称