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食品饮料行业:短期震荡市场建议优选兼备业绩和成长的个股

发布时间:2015-12-01    研究机构:华泰证券

本周观点:上周五市场大幅震荡,原因主要是证监会叫停收益互换业务及大型券商被立案调查,市场担心流动性风险。从目前来看市场并不存在系统性风险,外围美联储加息可由人民币国际化对冲,同时政府有能力也有意愿呵护资本市场健康发展。随着风险因素的逐步释放,未来市场下行压力将逐步降低,短期看可能还存在震荡的风险,中长期市场反弹趋势不变。具体到食品饮料行业,我们建议关注国企改革有业绩提升空间的个股古井贡酒、顺鑫农业,进可攻退可守,既有业绩基础又有成长空间。同时建议重点关注黑芝麻、海南椰岛以及奶粉龙头的投资机会。

古井贡酒+顺鑫农业:1.古井贡酒管理能力受市场认可,收入保持两位数增长。而目前净利率仅为12%,远低于其他徽酒企业(口子窖25%,迎驾贡18%)。国企改革激励机制理顺之后,业绩释放空间较大。2.顺鑫农业:牛栏山收入增长维持在15%左右,目标是百亿规模。白酒净利率偏低(仅7%左右,正常低端白酒净利率为15%),如果国企改革对管理层有效激励,业绩释放空间较大。公司计划布局高利率的牛羊肉行业,牛肉价格持续攀升,消费者对于高蛋白肉制品需求量大,发展前景广阔。

海南椰岛:海口国资委拟转让股权,中建投控股公司和东方财智资产管理以9.6元/股价格收购公司30%的股权,目前股价安全边际较高;公司将成为中建投大健康业务平台,拟收购相关资产;员工持股之后,也将有效激发管理层动力,保健酒业务有望实现恢复式增长。

黑芝麻: 1)公司拟收购芝麻油企金日食用油的100%股权,大股东认购定增,外延收购丰富芝麻类产品线。芝麻油市场估计有150亿元产值,目前集中度较低,行业整合空间巨大。2)根据我们最新调研了解,公司四季度加大了终端促销力度,努力完成股权激励计划目标。

国产奶粉:二胎+行业整顿+龙头自身调整周期结束,三因素共振有望使龙头业绩在未来两年发生重大拐点。

市场回顾:上周食品饮料行业下跌3.83%,跑赢上证综指1.53%。从各子板块看,葡萄酒板块涨幅最大,软饮料板块走势垫底。动态估值角度看,食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为27.3X;子板块中,白酒和肉制品估值最低,分别为19.48X和19.95X;食品综合和黄酒估值最高,分别达92.6X和49.37X。

行业与公司新闻:1)据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测,与前一日相比,11月24日,鸡蛋价格上涨,蔬菜、水产品价格以涨为主,猪肉、牛羊肉、水果价格微幅波动,食用油、成品粮和奶类价格基本稳定。2)莲花味精拟更名为“河南莲花健康产业股份有限公司”,同时公司发布战略规划纲要全面进入智慧农业及大健康领域。

风险提示:大盘暴跌风险及食品安全问题。

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